Alstom S.A.

A Alstom é um grupo ferroviário francês com sede em Saint-Ouen-sur-Seine, fundado em 1928 e atualmente o maior fabricante ferroviário do mundo ocidental após a aquisição da Bombardier Transportation em 2021. A empresa emprega cerca de 85.000 pessoas em mais de 100 unidades industriais, gerou aproximadamente 17,6 mil milhões de euros de receita no exercício de 2024/25 e detém uma das carteiras de encomendas mais robustas do setor, com cerca de 92 mil milhões de euros.

Panorama do Negócio

A arquitetura de produtos da Alstom cobre toda a cadeia de valor da mobilidade ferroviária. A sua família de comboios de alta velocidade Avelia compete no topo do mercado, enquanto a plataforma de metro Metropolis e a gama de elétricos Citadis sustentam o seu negócio de transporte urbano em mais de 40 cidades em todo o mundo. A plataforma Coradia serve corredores regionais e interurbanos, e a família Prima destina-se a locomotivas de mercadorias e de passageiros. No domínio digital, a empresa é um dos poucos fornecedores globais de sinalização ERTMS/ETCS, controlo urbano de comboios CBTC e software centralizado de gestão de tráfego, uma divisão que contribui atualmente com uma quota crescente tanto da receita como da rentabilidade.

A aquisição da Bombardier Transportation, concluída em janeiro de 2021 por cerca de 5,5 mil milhões de euros, transformou a Alstom de uma campeã francesa de nicho num grupo global diversificado. A fusão acrescentou as frotas VLocity e Talent, a plataforma de metro MOVIA, uma forte base instalada no Reino Unido e na América do Norte, e a rede de serviços BOMBARDIER, mas também sobrecarregou o grupo com complexidade de integração e alavancagem elevada.

Principais Pontos Fortes

O ativo mais distintivo da Alstom é a sua liderança em hidrogénio. O Coradia iLint, o primeiro comboio de passageiros do mundo com pilha de combustível de hidrogénio, entrou ao serviço comercial na Alemanha em 2018 e desde então realizou testes nos Países Baixos, Suécia, Polónia, Áustria e França, tornando a Alstom o fornecedor de referência para linhas não eletrificadas de emissões zero. Um comboio de hidrogénio de segunda geração e alta capacidade, o Coradia Stream H, está atualmente em desenvolvimento.

A sua divisão de sinalização constitui um segundo motor de crescimento, com margens mais elevadas. A Alstom é um dos três maiores fornecedores de equipamento ERTMS embarcado e na via na Europa e um fornecedor líder de CBTC para metros sem condutor, com contratos recentes ganhos em Paris, Riade, Sydney e Toronto. A franquia de manutenção de serviço completo FlexCare, que abrange dezenas de milhares de veículos, proporciona ao grupo uma base estável de receitas recorrentes que compensa parcialmente a ciclicidade das entregas de novos comboios.

Desafios e Perspetivas

O principal desafio do grupo continua a ser a recuperação do balanço. A dívida líquida atingiu o pico após a integração da Bombardier, o que levou a um aumento de capital de 1 mil milhão de euros em novembro de 2023 e a um programa de desalavancagem que a gestão pretende concluir até ao exercício de 2026. As oscilações de capital circulante em grandes pacotes de infraestruturas, juntamente com o risco de execução em projetos emblemáticos como os comboios do HS2 no Reino Unido, mantêm o fluxo de caixa livre volátil.

Olhando para o futuro, a Alstom entra no período 2026-2030 com uma carteira de encomendas recorde, exposição favorável à modernização ferroviária europeia, digitalização do transporte de mercadorias impulsionada pelo DAC e expansão do hidrogénio. Se o plano de desalavancagem se mantiver nos trilhos, o grupo está posicionado para converter a sua escala em margens e geração de caixa em melhoria contínua.

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